1.PCB:“電子產(chǎn)品之母”,市場有望復蘇。

印刷線路板(簡稱PCB)因其通用性被稱為“電子產(chǎn)品之母”。自20世紀50年代中期起被廣泛采用,經(jīng)過幾十年的不斷發(fā)展,PCB已成為全球性大行業(yè)。

據(jù)Prismark統(tǒng)計,2015年全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值553億美元。2015年受全球主要電子行業(yè)領域如個人電腦、智能手機增速放緩,庫存調(diào)整等因素影響,全球PCB產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值同比下降3.7%。展望未來,Prismark預計2016-2020年全球PCB行業(yè)將恢復增長,CAGR預計在2.3%左右。

全球PCB行業(yè)受成本和下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移,自2006年開始,中國超越日本成為全球第一大PCB生產(chǎn)國,2015年中國PCB產(chǎn)值占全球47%,預計未來這一趨勢仍將持續(xù),但因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移基本完成,預計增速將有所放緩。

2.PCB化學品:PCB生產(chǎn)必需品,高端領域“進口替代”空間廣闊。

PCB生產(chǎn)過程中涉及到上百種化學品,PCB生產(chǎn)過程中使用的化學品約占PCB成本的10%-20%,雖成本占比不高,但PCB化學品對PCB生產(chǎn)良率影響巨大。

近二十年國內(nèi)PCB行業(yè)快速發(fā)展,為PCB化學品提供了廣闊的市場需求,2013年國內(nèi)PCB年產(chǎn)值約為1,569億元,PCB化學品約150億元,按主要產(chǎn)品劃分,其中干膜光致抗蝕劑約40億元,PCB用油墨(含阻焊油墨、線路油墨、字符油墨)約30億元,PCB濕制程化學品約50~55億元。

3.國內(nèi)企業(yè)發(fā)力,逐步打破高端市場外企壟斷。

由于我國PCB化學品行業(yè)起步晚,技術(shù)積累差,目前我國PCB化學品企業(yè)主要集中在低端產(chǎn)品領域,而如干膜、部分濕制程化學品仍由外企壟斷,但隨著國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展和綜合實力提升,正逐步打破高端市場外企壟斷。PCB油墨領域國內(nèi)企業(yè)已占據(jù)50%左右市場份額,干膜領域外企占據(jù)98%以上市場份額,但已有國內(nèi)企業(yè)取得技術(shù)突破。

4.投資建議

A股現(xiàn)有五家PCB化學品相關(guān)上市公司,分別為光華科技、西隴科學、廣信材料、福斯特、飛凱材料,五家企業(yè)產(chǎn)品側(cè)重點各有不同。光華科技主要產(chǎn)品為PCB用銅鹽、鎳鹽、錫鹽及部分PCB復配化學品,2015年P(guān)CB化學品收入5.64億元;西隴科學PCB化學品主要為各種規(guī)格的硫酸銅、硝酸銀、氫氧化鈉、硫酸、鹽酸等化學試劑,2015年P(guān)CB化學品收入6.77億元;廣信材料主要產(chǎn)品為PCB油墨,2015年收入2.5億元;福斯特主營光伏EVA膠膜,公司正投資5.8億元建設年產(chǎn)2.16億平方米感光干膜生產(chǎn)線及配套設施;飛凱材料主營紫外固化光纖涂覆材料,公司正建設3500t/a紫外固化光刻膠項目。