2016 年歸母凈利潤同比增長108%，接近指引上限公司2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入12.5 億，同比增長41%，歸母凈利潤8479 萬，同比增長108%，接近前期業(yè)績預告（90%-110%）上限，扣非歸母凈利潤7900萬，同比增長161%，全年業(yè)績符合此前預期。

看好覆銅板漲價周期下的業(yè)績彈性，高附加產(chǎn)品布局前景良好公司覆銅板銷售890 萬張，同比增長25%，營業(yè)收入7.9 億，同比增加24%，毛利率同比增加5 個百分點。1）去年下半年原材料持續(xù)漲價，公司憑借多年來在市場上建立了良好信譽及市場形象，獲取足夠原材料維持開工率，并順利漲價轉嫁成本，看好今年全年原材料及覆銅板漲價周期帶來的業(yè)績彈性。2）高附加值產(chǎn)品結構提升改善盈利能力。公司加大鋁基板等導熱材料產(chǎn)能，成功進入電視背光材料市場，同時積極開拓汽車LED 照明材料市場。青山湖“年產(chǎn)450萬平方米高頻、高速、高密度及多層印制電路用覆銅板項目” 已基本完成主體廠房建設，建成量產(chǎn)后將為公司帶來新的增長點。

熱塑性蜂窩板受益新能源物流車市場帶動，收入同比增121%公司生產(chǎn)的熱塑性蜂窩板產(chǎn)品具備環(huán)保、節(jié)能、輕量化、高強度特性，可替代金屬板、紙板、膠合板、木板等，順應汽車節(jié)能減排需求帶來的輕量化趨勢，報告期內公司大力推進熱塑性蜂窩板產(chǎn)品在新能源物流車廂領域的應用，與大運、東風、靖江亞泰等行業(yè)龍頭企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系，2016 年熱塑板實現(xiàn)銷售收入1.6 億元，同比大增121%。同時，內立足于新能源汽車電池箱產(chǎn)品的LTF-D 項目取得階段性進展，后繼放量可期。受益于爆發(fā)式增長的新能源汽車市場帶動，熱塑輕量化材料未來幾年經(jīng)濟效益可觀。

風險提示

原材料及覆銅板漲價不達預期，產(chǎn)品及客戶開拓不利。

維持“買入”評級

公司覆銅板產(chǎn)品受益漲價周期業(yè)績彈性大，輕量化材料在新能源汽車市場帶動下有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長，預計17-19 年凈利潤2.1/3.4/5.4 億元，eps 分別為1.6/2.7/4.2 元，當前股價對應的PE 分別為30/18/12X，維持“買入”評級。