中國(guó)國(guó)際電子電路展覽會(huì)（CPCA）是中國(guó)印制電路行業(yè)舉辦最早、最具規(guī)模及影響力的專業(yè)展會(huì)之一。 CPCA SHOW 2017）于 3 月 7-9 日在國(guó)家會(huì)展中心（上海）舉辦，本次展會(huì)云集了國(guó)內(nèi)外頂尖的銅箔、覆銅板和 PCB 產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。招商電子團(tuán)隊(duì)在展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)與中國(guó)電子材料協(xié)會(huì)銅箔分會(huì)與覆銅板分會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)分別進(jìn)行了面對(duì)面交流，同時(shí)還對(duì)業(yè)內(nèi)關(guān)注度比較高的公司進(jìn)行了草根調(diào)研，業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)與我們前期強(qiáng)調(diào)的銅箔、覆銅板產(chǎn)業(yè)情況契合，堅(jiān)定看好板塊供應(yīng)緊張到明年， 17 年年內(nèi)無(wú)憂，板塊公司將持續(xù)超預(yù)期。 A 股產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)與基本面及海外龍頭表現(xiàn)背離明顯，繼續(xù)堅(jiān)定推薦金安國(guó)紀(jì)、生益科技及產(chǎn)業(yè)鏈。

銅箔行業(yè)專家認(rèn)為鋰電銅箔景氣度正在恢復(fù)， 17 年逐級(jí)向上。 16 年底到 17年 1 月由于下游動(dòng)力鋰電需求有所下滑，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了景氣度下滑的情況。而到了今年三月，伴隨新能源汽車兩批目錄出臺(tái)，由于車型多了，導(dǎo)致選擇增加。另外產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格談判三月份能夠落地，后續(xù)生產(chǎn)將恢復(fù)。北京也在 2月釋放了 4 萬(wàn)多新能源汽車的指標(biāo)，也在刺激新能源汽車的購(gòu)買。判斷 17 年鋰電銅箔景氣度恢復(fù)從 3 月開始，銅箔缺口繼續(xù)維持，下半年景氣度將比上半年更高。

覆銅板行業(yè)專家認(rèn)為覆銅板 17 年全年無(wú)憂，價(jià)格依然有望上移。 16 年以來(lái)，銅箔、玻纖和樹脂的短缺和漲價(jià)帶來(lái)了覆銅板的短缺和漲價(jià)潮，目前短缺依然在持續(xù)， 17 年全年還看不到景氣度下滑的理由。建滔等龍頭由于產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)較高，所以比較容易把上游成本上漲轉(zhuǎn)嫁到下游。下游 PCB 的景氣度也保持穩(wěn)定，奠定了需求的基礎(chǔ)。

草根調(diào)研銅箔、覆銅板業(yè)內(nèi)人士，普遍對(duì)年內(nèi)價(jià)格行業(yè)保持樂觀，驗(yàn)證了我們此前報(bào)告的判斷。 如某大型銅箔、覆銅板產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司的 PCB 子公司銷售總經(jīng)理認(rèn)為目前玻纖比銅箔還短缺， 3-4 月份和年中覆銅板有望再次漲價(jià)，全年 20%的漲幅空間是存在的。另外兩家覆銅板龍頭公司的基層員工在訪談中也對(duì)價(jià)格表示樂觀。此外日本三井銅箔的員工在訪談中也確認(rèn)了我們此前報(bào)告中對(duì)海外銅箔企業(yè)在 15/16 年大規(guī)模轉(zhuǎn)產(chǎn)高等級(jí)銅箔和鋰電銅箔的信息。

PCB 行業(yè)亦發(fā)現(xiàn)不少潛在的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。 CPCA 現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研我們還發(fā)現(xiàn)，在消費(fèi)電子輕薄短小、汽車電子化加速的行業(yè)大趨勢(shì)帶動(dòng)下，一些新技術(shù)新材料在 PCB 行業(yè)加速滲透。例如，智能手機(jī)中的 PCB 板越來(lái)越要求充分利用內(nèi)部空間、高密度互聯(lián)并且要和超高速移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)適配，因此高階 HDI、軟硬結(jié)合板、類載板等新技術(shù)有望在未來(lái)幾年成為重要的成長(zhǎng)點(diǎn)。汽車 PCB 也是國(guó)內(nèi)PCB 龍頭和上游材料供應(yīng)商重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，汽車智能化帶動(dòng)汽車 PCB 的數(shù)量和價(jià)值量都大幅提升，且行業(yè)進(jìn)入門檻高、認(rèn)證周期較長(zhǎng)，市場(chǎng)空間和壁壘都很大。 CPCA 上，生益科技特別進(jìn)行了汽車用高 Tg 板材的研討會(huì)和展覽，前期我們深度報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)過公司在這方面的深入布局，有望成為公司的長(zhǎng)線成長(zhǎng)點(diǎn)，值得關(guān)注。